Yield curve trading strategies pdf

Curva de rendimento. BREAKING DOWN Curva de rendimento. A forma da curva de rendimento dá uma ideia de alterações futuras da taxa de juro e actividade económica Existem três tipos principais de curvas de rendimento formas normais, invertidas e planas ou abauladas Uma curva de rendimentos normal é aquela em que mais tempo Uma curva de rendimento invertida é aquela em que os rendimentos a mais curto prazo são mais elevados do que os rendimentos a longo prazo, o que pode ser um sinal da recessão em curso. Uma curva de rendimento plana ou humped, os rendimentos de curto e longo prazo são muito próximos um do outro, o que também é um preditor de uma transição econômica. Curva de rendimento normal. Uma curva de rendimento normal ou inclinada indica rendimentos a longo prazo As obrigações podem continuar a aumentar, respondendo a períodos de expansão económica. Quando os investidores esperam que as taxas de rendibilidade das obrigações de prazo mais longo se tornem ainda mais elevadas no futuro, muitos parariam temporariamente os seus fundos em títulos de curto prazo na esperança de adquirir Em um ambiente crescente da taxa de interesse, é arriscado ter investimentos amarrados acima nos laços a mais longo prazo quando seu valor tem que ainda declinar em conseqüência de uns rendimentos mais elevados sobre o tempo A demanda temporária crescente para a mais curta - A curva de rendimento invertida ou inclinada para baixo sugere que os rendimentos das obrigações de mais longo prazo podem continuar a cair, correspondendo a períodos de recessão económica Quando os investidores esperam que as taxas de rendibilidade das obrigações de prazo mais longo se tornem ainda mais baixas no futuro, muitas comprariam obrigações de longo prazo para bloquear os rendimentos antes de diminuírem ainda mais O aumento da procura de obrigações de maior prazo ea falta de procura de títulos a mais curto prazo Os títulos conduzem a preços mais altos, mas rendimentos mais baixos em obrigações de maior prazo e preços mais baixos, mas rendimentos mais elevados em títulos de prazo mais curto, invertendo ainda uma curva de rendimentos descendente. Uma curva de rendimento plana pode surgir da curva de rendimento normal ou invertida, dependendo das condições económicas em mudança. Quando a economia está a passar da expansão para um desenvolvimento mais lento e mesmo recessivo, os rendimentos dos títulos com prazo mais longo tendem a cair e os rendimentos dos títulos de curto prazo Quando a economia está passando da recessão para a recuperação e, potencialmente, para a expansão, os rendimentos das obrigações de vencimento mais longo deverão aumentar e os rendimentos dos títulos de menor prazo cairão, inclinando-se Curva de rendimento invertido em direção a uma curva de rendimento plana. Negociação no exterior 201 Como negociar a curva de juros Curve. Bond Trading 201 Curve Trading. How comerciantes explorar mudanças na forma da curva de rendimento. Na negociação de títulos 102, discutimos como os comerciantes de títulos profissionais comércio Sobre as expectativas de mudanças nas taxas de juros referidas como outrights Negociantes de títulos também comércio com base em mudanças esperadas na curva de rendimento Alterações na forma da curva de rendimentos Vai mudar o preço relativo das obrigações representadas pela curva Por exemplo, suponha que você tem uma curva de rendimento inclinada para cima inclinada Como a abaixo Curva de Interesse Curva. Nesta curva a 2 anos está rendendo 0 86 eo rendimento de 30 anos é 4 50 - um spread de 3 64 Isso pode levar um trader a sentir que o de 30 anos era barato, em relação ao 2-year Se esse comerciante esperava que a curva de rendimento seria achatar, ele poderia simultaneamente comprar comprá-lo a 30 anos e Vender a curto prazo de 2 anos Por que o comerciante executar duas operações simultâneas, em vez de simplesmente comprar a 30 anos ou vender a curto prazo de 2 anos Porque se a curva de rendimento aplaina, reduzindo o spread entre os anos de 2 e 30 anos, Poderia ser o resultado do preço da queda de 2 anos aumentando o rendimento, ou o preço do aumento de 30 anos diminuindo o rendimento, ou uma combinação dos dois Para o comerciante para lucrar com apenas ir longa a 30 anos , Eles estariam apostando que o achatamento da curva será o resultado da Preço da subida de 30 anos Da mesma forma, se o curto o de 2 anos eles estão apostando que o preço dos dois anos vai diminuir Se eles tomam ambas as posições, eles não têm que saber de que maneira as taxas de juros se moverá Para fazer um lucro Essas negociações são mercado neutro no sentido de que eles não dependem do mercado indo para cima ou para baixo, a fim de fazer um lucro. Neste e nas lições subseqüentes, vamos explorar maneiras que os comerciantes de títulos profissionais antecipam mudanças na A forma da curva de rendimento eo comércio sobre essas expectativas. Então, qual é a força motriz que determina a forma da curva de rendimentos Como se vê, a política monetária do Federal Reserve em resposta ao ciclo económico determina a forma da curva de rendimentos como Bem como o nível geral de taxas de juros Alguns comerciantes irão usar indicadores econômicos para acompanhar o ciclo econômico e tentar antecipar política alimentada, mas o ciclo econômico é muito difícil de seguir, enquanto o Fed é muito transparente sobre suas políticas 102 Previsão de Taxas de Juros Lá nós afirmamos que quando o Fed define o nível da taxa de fundos alimentares, que influencia diretamente as taxas de curto prazo, mas tem menos de um O impacto mais para fora você vai na curva de rendimento Devido a isso, as mudanças nas taxas do fundo alimentado têm uma tendência a mudar a forma da curva de juros Quando o Fed aumenta a taxa de juros dos fed funds taxas de curto prazo tendem a aumentar mais do que longo prazo, As curvas de curto prazo mais curtas e curtas de curto prazo Uma curva de rendimento invertida é o resultado de uma curva de rendimento O Fed empurrando taxas de curto prazo para níveis muito elevados, mas os investidores são esperados que estas taxas elevadas em breve será reduzida Uma curva de rendimento invertido é muitas vezes uma indicação de que a economia está entrando em uma recessão. O Fed diminui a taxa de juros dos fed funds, a curva de rendimentos tende a aumentar, e os traders tendem a comprar o short end e curto o final longo da curva. Uma curva inclinada fortemente inclinada resulta do Fed manter baixas taxas de curto prazo, mas Os investidores estão esperando taxas de aumento Isso geralmente ocorre no final de uma recessão e é muitas vezes uma indicação de que a economia está prestes a virar ao redor. Como Traders Estabelecer Estratégia Curva Trades. Professional comerciantes de títulos estrutura seus negócios de curva de curva estratégica para ser mercado neutro 1 Também conhecido como duração neutra como eles só querem capturar mudanças nas taxas relativas ao longo da curva e não mudanças no nível geral de taxas de juros Porque os títulos de prazo mais longo são mais sensíveis ao preço do que os títulos de curto prazo, os comerciantes não vão longo e curto Montantes iguais de obrigações a curto prazo e obrigações a longo prazo, eles ponderam as posições com base no nível relativo de sensibilidade dos preços dos dois tesouros. Esta ponderação das posições é Conhecido como o rácio de cobertura Como foi apontado em instrumentos de dívida 102 na discussão de duração e convexidade, a sensibilidade ao preço das obrigações muda com o nível de taxas de juros dos comerciantes de títulos, portanto, não manter a relação de hedge constante ao longo da vida do comércio , Mas irá ajustar dinamicamente a relação de cobertura como os rendimentos da mudança de títulos. Embora existam diferentes maneiras de medir a sensibilidade ao preço de um vínculo, a maioria dos comerciantes usam a medida DV01 que mede a mudança de preço que um vínculo irá experimentar com uma base 1 Por exemplo, se o DV01 de uma obrigação de dois anos for 0 0217, eo DV01 de 30 anos for 0 1563, o rácio de cobertura seria 0 1563 0 0217 ou 7 2028 para 1 Por cada 1.000.000 posição que o comerciante leva nos 30 anos, ele iria assumir uma posição de oposição de 7.203.000 na taxa de juros de 2 anos As alterações, o comerciante recalcular o DV01 de cada ligação e ajustar as posições em conformidade. Flat ou curvas de rendimento invertido fornecer Bond trad Ers com oportunidades de comércio de curva estratégica única, uma vez que eles não são encontrados muito frequentemente e geralmente não duram muito tempo Eles geralmente ocorrem perto de picos de ciclo de negócios quando o Fed está segurando a taxa de fundos alimentares em níveis significativamente elevados Quando fed taxas de fundos são excepcionalmente elevados, Os investidores no final mais longo da curva não esperam que essas altas taxas de prevalecer a longo prazo, assim rendimentos no final longo não subir tanto Traders irá explorar isso por curto prazo vencimentos mais longos e indo longo prazo maturity. Another oportunidade que não Não se apresenta muito frequentemente ocorre durante épocas de turbulência econômica extrema quando os mercados financeiros experimentam sell-offs significativos Durante estes períodos, os investors venderão seus investimentos de equidade e de débito avaliados mais baixos e comprarão tesouros a curto prazo Este fenômeno é consultado como um vôo-à - qualidade Os preços do tesouro a curto prazo disparam, provocando um aumento da curva de rendimentos, particularmente proeminente na extremidade muito curta da curva Os comerciantes muitas vezes vendem curto os tesouros de curto prazo, enquanto os tesouros do comprador mais para fora na curva O risco com este comércio é que é difícil julgar quanto tempo levará para spreads de rendimento para ajustar de volta aos níveis mais normais. PL de curvas estratégicas Trades. Changes para os rendimentos relativos dos títulos em um comércio de curva estratégica não são o único fator determinante para um comércios lucro ou perda O comerciante receberá o cupom interesse no título que eles são longos, mas terá que Pagar a taxa de juros sobre a obrigação que eles tomaram emprestado para vender curto Se a renda de juros recebida da posição longa é maior do que a renda paga na posição curta, o lucro é reforçada, se os juros pagos exceder o que é recebido o lucro é Reduzido, ou a perda é aumentada. Quando um comerciante vai por muito tempo a extremidade curta da curva e shorts o fim longo, o produto do short não é suficiente para cobrir a posição longa, assim que o comerciante terá que borr Ow fundos para comprar a posição longa Neste caso, o custo de carry deve ser levado em conta na PL do comércio Estes negócios que exigem empréstimos para financiar o défice de caixa entre a compra ea venda a descoberto são disse ter negativo carry enquanto as negociações que têm curto Vendem os rendimentos que excedem o montante da compra são ditos ter positivo carry Positivo carry acrescenta ao PL porque o excesso de dinheiro pode ganhar interest. Advanced Estratégico Curve Trades. Professional bond comerciantes também têm estratégias para lidar com percebidas anomalias da curva de rendimento forma Se um Comerciante vê uma corcunda convexa incomum em uma seção da curva há uma estratégia para fazer uma aposta que a corcunda vai alisar Por exemplo, se houver uma corcunda entre os anos de 2 e 10, o comerciante terá uma Duração neutra posição curta no 3 anos e 10 anos e compra um tesouro no meio do intervalo da mesma duração Neste exemplo o 7 anos faria Se a anomalia era um mergulho côncavo na curva, o trad Er comprarem os títulos de curto e longo prazos e venderem o intermediário a curto prazo, contudo, esta transacção implicaria um carry negativo, pelo que o comerciante deveria ter uma forte convicção de que a anomalia seria corrigida e que a correcção causaria uma Preços relativos. 1 Enquanto os comerciantes se referem a estes comércios como mercado neutro, eles não são verdadeiramente neutros 100. Análise de renda fixa-Yield Curva de Produção Estratégias de Negociação e Analysis. Fixed-Income Analysis Yield Curva Construção, Estratégias de Negociação e Risk Analysis. This cinco O curso inclui exercícios interativos para ajudar a ensinar e interpretar as taxas spot futuras e implícitas, duração e convexidade, eo uso de spreads ajustados por opção em diferentes Tipos de títulos. Uma versão online interativa deste curso está disponível para compra. Bernd Hanke, CFA, atualmente trabalha como consultor no campo de gestão de investimentos Até 2009, ele era um gestor de activos na GSA Capital Partners LLP, um hedge baseado em Londres Antes de trabalhar na GSA Capital, o Dr. Hanke serviu como Vice-presidente de Estratégias de Investimento Quantitativo da Goldman Sachs Asset Management em Nova York, onde se concentrou no retorno quantitativo de capital e na modelagem de risco que foi usado para gerenciar fundos de longo prazo, bem como fundos de hedge neutros. Da London Business School, concentrando-se em preços empíricos de ativos e no impacto da liquidez nos preços dos ativos. O Dr. Hanke tornou-se membro do CFA em 2003.Gregory G Seals, CFA, é o diretor de Renda Fixa e Finanças Comportamentais do CFA Institute em Charlottesville, Virgínia , Onde desenvolve conteúdos educativos, programação, conferências e publicações relacionadas com o financiamento de renda fixa e comportamental para os financiadores Antes de ingressar no CFA Institute em maio de 2008, Seals passou 14 anos na Smith Breeden Associates, mais recentemente no cargo de gerente sênior de carteira E diretor da empresa Ele gerenciou carteiras institucionais de renda fixa e especializada em investment grade corporativo Sr. Seals também negociou e gerenciou carteiras de títulos com garantia hipotecária Antes de sua carreira de gestão de dinheiro, o Sr. Seals ministrou cursos introdutórios de finanças na California State University e St Joseph's College em Indiana. Seals tem um BS em finanças e um MBA da Califórnia State University. Users que ler este artigo também ler.